苹果+安防仍是回调后配置主线

    国庆期间海外电子股指总体平稳,从各终端下游来看,传统DT/NB产业链虽9月营收环比向上,但形势依然严峻,近期惠普已下修财测,十月份可关注win8与ultrabook发布;而智能手机及平板则受益于苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动而相对乐观,三星财报超预期;TV及面板则因十一备货回暖,相关膜片厂营运也不错。总体上,三季旺季效应低于往年,四季度虽有新品驱动,但由于终端需求及半导体库存因素,我们仍对行业谨慎,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司,优选三季报业绩至少符合预期者。节前强势的苹果及安防个股受累创业板大幅补跌,我们认为,这两条产业链基本面仍然良好,苹果IP5等新品需求不是问题而应关注供给,另大陆公司新切入苹果并获得份额提升也是大趋势,而安防产业正面临需求和技术双重升级,且龙头公司优势在扩大,我们认为此次调整将是中长线建仓立讯精密、歌尔声学、海康威视和大华股份四家优质公司的良机,前两者有望参与IP5Lightning和Earpods两大创新应用。此外,还强烈建议关注Q3智能终端业务放量、受益面板回暖且被低估的锦富新材,股权激励授予将完成的大族激光,和IC载板迎来突破、业绩确定的兴森科技。
    核心数据:8月全球半导体销售额报226亿美元,环比下滑5.8%,同比下滑7.2%。Isuppli预计今年全球TV出货量跌至2.41亿台,同比下滑5.5%;超级本对消费者吸引力不大,iSuppli将12年出货量从2200万下调至1030万台;终端产品:NB供应链低迷,关注iPad-mini;PC方面,HP下调展望,NB供应链对Win8持保守态度;Ultrabook明年朝M型发展,699美元以下冲量,1000美元以上打高端市场;亚马逊新推出KindlePaperwhite反响佳,但KindleFireHD缩水,出货延至10月;手机方面,iPhone网络订购火爆,零售库存偏低,3-4周才能拿到货;TV方面,北美市场复苏缓慢,10.1假期价格仍呈现跌势;半导体:手机芯片仍维持较高景气;IC设计方面,在手机、平板放量带动下,联发科4季有望继续冲高,整体IC设计9月也望继续冲高;代工方面,台积电九、十月短单增多,4季淡季下滑幅度可能缩减;封测方面,通讯芯片需求强劲,但由于台币汇率走高,预计季增4-6%;存储器方面,三星宣布减少存储器的投资,10月NAND价格反弹大涨9%;零组件:软板、HDI、IC载板展望佳;PCB方面,美国QE3后铜价上涨,上游铜箔基板材料成本垫高,但转嫁成本有难度;四季度智能终端新品亮相,软板、HDI、IC载板的订单能见度都能看到11月;NB机种明年减两成,预计零组件厂将进一步集成;传机箱厂良率不佳,致iPadmini供应链不顺;
    PC预计不旺,Q4被动元件价格恐跌;
    显示/LED:背光仍较旺,照明竞争强烈;为争夺照明商机,飞利浦、欧司朗等LED国际大厂直接向大陆下单,台厂角色弱化;封装厂东贝9月创新高,环比增长7.5%,主要来自背光产品旺季需求;晶粒厂晶电表示订单能见度优于预期,4季度衰退幅度有望缩小,但明年获利会更辛苦;显示方面,传LGD量产iPadmini面板,大尺寸景气一般,小尺寸还不错;
    SOX小涨,A股电子跌;上周SOX指数小涨0.6%,台湾IT指数持平,A股电子跌1.0%,板块跌幅靠前;台湾电子涨幅靠前的有手机、连接器、安防;A股周涨幅前五分别是卓翼科技、欧菲光、彩虹股份、汇冠股份和新嘉联;跌幅榜前五分别是劲胜股份、深天马、杰赛科技、汉威电子和信维通信。