恒辉安防(300952)：拟投资建设生物基可降解聚酯橡胶项目

　　核心观点：
　　公司拟投资建设生物基可降解聚酯橡胶项目。根据公司重大事项公告，公司拟与如东亿能、深圳立鑫、北化大投资、华南理工、彤程新材、及自然人王朝、唐征海共同设立新公司，主营生物基可降解聚酯橡胶等新型环保橡胶材料的研发、生产和销售。该新公司注册资本为 2.01 亿元，公司拟以现金出资1.11 亿元，占注册资本的55%。新公司计划投资总额10 亿元，主要投资项目为：年产11 万吨生物基可降解聚酯橡胶项目，涉及生物基可降解聚酯橡胶材料及其他相关橡胶材料在手套、轮胎用胶、鞋材用胶等各领域的研发。其中，首期投资建设年产1 万吨生产线。新公司在手套、劳保鞋领域进行独家生产和销售，在其他所有应用领域对新 公司不作独家限制。此次对外投资有望进一步提高公司在安全防护领域的核心竞争力，实现公司可持续、健康、绿色发展。
　　看好公司未来三年业绩有望高增长。根据公司招股书、财报和激励公告，公司是国内安防手套龙头，安防手套产能达1800 万打/年，在建安防产业园一期“年产7200 万打功能性安全防护手套项目”力争在23年8 月底建成投产，第一条生产线投入试运营。其次，公司向产业链上游延伸，布局超高分子量聚乙烯纤维，今年8 月满负荷产能预计可达3600 吨，近期拟发可转债募投项目继续扩产4800 吨。最后，公司于23 年5 月完成限制性股票激励计划首次授予，业绩考核目标高增长，23-25 年营业收入和扣非净利润目标对于22 年分别增长不低于40%/40%、50%/100%、100%/200%。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.08 元/股、1.44 元/股、2.03 元/股。维持公司2023 年23 倍市盈率，合理价值24.75 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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